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      详细说说一把巨亏62亿的故事

      摘要: 股市有风险,入市需谨慎。本来计划和大家一起展望下2019年A股行情的。但是,一个意外打乱了计划。今天下午,一个爆炸性消息传开:某石化公司总经理和党委书记两名主要领导同时被停职,原因可能与海外操作原油衍生品 ...
      股市有风险,入市需谨慎。
       
      本来计划和大家一起展望下2019年A股行情的。但是,一个意外打乱了计划。
       
      今天下午,一个爆炸性消息传开:某石化公司总经理和党委书记两名主要领导同时被停职,原因可能与海外操作原油衍生品导致巨额亏损有关。
       
      2018年的股市明天才结束,等一年全部落定,新年开盘前,在元旦小长假期间还可以展望,可是八卦的瓜,一定要趁刚切开。所以,今晚临时改变主意,优先讲这个亏大钱的故事。
       
      2008年,东航在燃油“套保?#20445;?#22871;期保值)上犯了一个重大错误,导致巨亏62亿元(另外有种说法实?#39318;?#32456;损失120亿,惊动最高层)。
       
      这个亏损是怎么来的呢?
       
      大家都知道,航?#23637;?#21496;是用油大户。如果燃油价格?#38505;牽?#20250;给公司增加很大的成本压力。因此?#30340;?#36890;行的做法,是进行“套保”。
       
      比如,以某个价格X做多一定数量的燃油期货。如果燃油价格后面高于X,用油是贵了,但是期货那边能赚钱,可以对冲一些成本;如果燃油价格后面低于X,虽然期货亏钱了,但是用油便宜了,总体成本仍然可以控制在预设范围内。
       
      这个玩法是不是很牛掰?是的。这也是期货市场设立的重要意义之一,套期保值,简称“套保”。期货市场设立的另外一个重要意义,是价格发现。
       
      2008年,大家也都知道,是个大灾年,各类大宗商品价格都跌得很厉害。东航的领导,在例行“套保”时突然灵机一动:你们这帮交易员,真是胆小,燃油价格现在这么低了,以后一定会反弹啊,光参考我们的用油量,进行套期保?#30340;?#22815;?应?#31859;?#20303;这上天赐予的大好熊市,全力做多,?#27809;?#36186;一大笔。
       
      有交易员小声嘀咕:就算全力做多,也需要10%的保证金,公司现在账上没多少钱。
       
      领导狠狠横了交易员一眼:要说你们不但胆小,而且业务也不熟。这个太容易了,期货的杠杆才10倍,但是期权的杠杆有20到100倍,我们全力买入看涨期权。
       
      交易员向领导投去钦佩的目光,连连点头,对对对,就转身准备去操办。
       
      “回来、回来!”领导喊,“我想起来了,买入看涨期权要先交权利金,但卖出看跌期权,可以先收一笔权利金的。如果我们先卖出看跌期权,用收到的权利金去买入看涨期权,是不是就变成了‘?#31456;?#34955;?#36225;住⒖帐?#22871;白狼’的无本买卖?这样,我们想做多大的量,就可以做多大的量,还不花国家一分钱哇哈哈哈……”
       
      领导不愧是领导,交易员心想。但也有些顾虑:“领导,买入看涨期权,如果方向做反,最多亏损权利金,但如果方向做对,理论上的收益无限;如果卖出看跌期权,虽然先收一?#26159;?#20294;如果真一路跌,亏损多少是无法预计的啊。”
       
      “瓜娃子。”领导骂,“现在燃油价格这么低了,还能跌到哪里去?就算再跌几天,我们用公司账户的钱追加保证金就行,等反弹的时候,再把卖出的看跌期权了结掉,后面还涨,我们买入的看涨期权就全都是赚的了!”
       
      后来的情况不需要?#20197;?#25551;述了。谁知道价格腰斩后还有膝斩、脚斩,一楼下面还有地下室、地下?#19968;?#26377;好几层,东航凭侥幸心理不断追加保证金,仍然无法挽回燃油价格往下的颓势。由于持仓量过大,最终爆仓导致巨亏。
       
      这次某石化的交易事故,过程应该与十年前东航闯的祸差不多。
       
      去年6?#20081;?#26469;,国际原油价格从43美元/桶,一路?#38505;?#21040;76美元/桶,各路专?#19968;?#26500;,包括美国那边的知名大V“高盛?#20445;?#19968;路看多唱多。
       
      某石化的领导估计心动了,一?#21738;?#34955;灵机一动:你们这帮交易员,真是胆小,原油价格一路?#38505;牽?#21518;面涨到100美元/捅指日可待,光参考我们的进货量,进行套期保?#30340;?#22815;?应?#31859;?#20303;这上天赐予的大?#27809;?#20250;,全力做多,?#27809;?#36186;一大笔。
       
      有交易员小声嘀咕:……
       
      结果随后两个月,国际原油价格从76美元一路下泄,直接跌回43美元。

      遂卒。
       
      据说,路边社消息,某石化这次的亏损,可能涉及到3000-7000万桶原油的持仓量。如果传闻为真,导致的损失或将超过东航上次。
       
      2004年,中航油在?#24405;?#22369;乱搞,也遭遇类似事故。当时亏了5.5亿美金,总经理陈久霖作为责任人入狱12年。
       
      设计初衷再好的风险对冲工具,在过度投机者(赌徒)的眼里,都可以成为放大杠杆、短期牟取暴利的武器。可惜,太锋利的刀,容易未伤人先伤己。
       
      投机像山岳一样古老,太阳底下没有新鲜事。这样的事情,以前发生过,以后还会发生。
       
      特别是某些领导,常年驾驭大公司,有时会产生一些错觉,感觉驾驭市场也不在话下。结果,要么不出事,一出就是大事。
       
      所以奶爸一直不建议朋友们碰期权这类高杠?#35828;?#24066;场(衍生品)。说起来再怎么“风险有限、收益无限?#20445;?#22312;失去风控之后,都是自爆毁灭的炸弹。
       
      不要过于挑战自己内心深处的欲望。

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