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      许小年2019中国经济如何正面抗击灰犀牛

      摘要: 什么是灰犀牛中国面临的三头灰犀牛分别是什么改革开放40年中国经济与企业面临的最艰巨挑战都有哪些 2019年中国经济与企业的出路又在哪里12月18日下午中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在浙江六 ...
      什么是灰犀牛中国面临的三头灰犀牛分别是什么改革开放40年中国经济与企业面临的最艰巨挑战都有哪些 2019年中国经济与企业的出路又在哪里12月18日下午中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在浙江六和律师事务所20周年庆典上发表主题演讲枝点投资实验室精心整理以飨读者

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      历史上的灰犀牛

      2008年的国际金融危机它的触发就是一家并不大的金融机构雷曼兄弟倒台引起全球的金融海啸几乎摧毁了美国的金融体系有位研究员写了一本书书的名字?#23567;?#28784;犀牛灰犀牛是什么是我们能够清清楚楚看到的东西但是由于人性的软弱心存侥幸认为它不会冲过来选择去忽视这是对人们心理现象研究所得出的结论意思就是告诉大家当危险出现的时候要正视危险?#28784;?#37319;取鸵鸟政策

      如今各种各样的会议都在展望2019年我看到很频繁使用的一个词就是2019年充满了不确定性在我看来2019年没有什么不确定的巨大的灰犀牛?#25237;?#22312;那里时刻都有可能冲过来所以今天我想跟大家分享的并不是去预测不确定性2019年已经不用再预测了起码在我看来是蹲?#27431;?#24120;确定的几头灰犀牛

      那我们现在需要研究的是什么需要关注的是什么是如何去抗击这几头灰犀牛我们以为19年政策层面上再出一些利好以为经济下行了一段时间19年就会很快?#31859;?#20102;我觉得这都是一厢情愿人们为什么老是一厢情愿因为我们改革开放40年说老实话我们的企业我们的政府没有经历过经济下行基本上一帆风?#24120;?#20511;着改革的东风一路发展壮大很抱歉地告诉大家我没有办法跟大家分享什么好消息因为我的研究告诉我中国的经济和中国的企业正面临40年以来最艰巨的挑战没有之一

      回忆一下40年我们走过的路程第一次经济的下行应该在93年到94年宏观紧缩的时候一大批房地产商倒掉全国到处看到罢工为了控制通货膨胀紧缩银根但是很快当货?#19994;?#36890;货膨胀控制住之后经济重新步入快速发展第二次是1997年亚洲金融危机中国当时外向型的经济刚刚开?#29275;?#21463;到了很大的冲击但随着国内扩张性财政政策推出我们也很快缓过来没有受?#25945;?#22823;影响再下一次是2008年的国际金融危机我们都知道政府空前动用资源推出了4万亿的刺激计划实际上4万亿只是一个符?#29275;?#25105;们投入的资源应该是以10万亿人民币计的这么大力度的政策性刺激使我们度过了2008年的危机所以严格来讲中国经济在40年的过程中没有经历过一次完整的经济衰退的考验在座的各位企业家也不知道在衰退的环境下如何来改变企业的经营策略这是我们现在感到有一些茫然和焦虑的原因我们所面临的调整应该说是中国经济几十年发展到今天结构性的矛盾积累下来的一个必然结果

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      中国经济正面临的三头灰犀牛

      我今天讲的灰犀牛有三头第一是工业化的红利已经耗尽新的增长动能在什么地方大家都在探索用官方的语言来讲就是新旧动能交接的时候出现了一段空档这个空档宏观上表现为经济增长速度放慢微观上表现为企业经营越来越困?#36873;?#31532;二头灰犀牛从2008年以来由于政府采用扩张性的财政和货币政策人为地维持经济增长使得我们在货币政策与财政政策方面空间都越来越小不仅如此由于长期的使用货币刺激使得中国经济内部的负债率越来越高负债的问题如果不解决它就是中国经济的第二头灰犀牛第三头灰犀牛就是中美间的贸易摩擦但在这三头灰犀牛中我认为内忧?#23545;?#22823;于外患

      首先是第一头灰犀牛改革开放前30年我们享受的改革红利是什么由于打破了计划体制允许资源自由流动特别是我们解放了在中国本来?#22836;?#24120;丰富但是长期受到压抑的企业?#26131;?#28304;使得这些企业家们得到了充分的发挥我们从一个农业国逐渐转变成一个工业国前30年中国经济高速增长有人讲是中国奇迹但我认为在一个农业国向工业国转换的过程中所谓的中国奇迹是带有引号的如果?#28783;?#36857;的话那也是工业化的奇迹

      世界上所有的民族所有的国家在推行工业化的进程中都会产生经济的超常增长我们的东邻日本在1863年明治维新之后进入了工业化的轨道经济增长速度超过了老牌的资本主义国家超过了英国超过了法国甚至在有些年份比美国的经济增长速度还要快结果是什么结果是一系列的对外扩?#29275;?#21534;并朝鲜入侵中国东北地区接着入?#21482;?#21271;和美国发生激?#39029;?#31361;发动了太平洋战争同样是在20世纪1871年德意志帝国建立德国的工业化得以展开德国人也是凭借它迅速增加的工业实力和军事力量发起了对英国为首的?#20998;?#31209;序的挑战结果是什么第一次世界大战第一次世界大战打完?#38498;?#24503;国人不服又打第二次完了?#38498;?#24503;日这两个国家才明白他们做了什么事情所以在一个落后的农业国在向工业化的道路迈进的时候经济总是有高速增长

      现在的问题是什么现在的问题是经过40年的经济建设中国的经济从农业国向工业国的转变已经完成了资本积累已经结束了就是刚才我讲的这一些工业化红利逐渐消失逐渐的褪去了下一个阶?#21361;?#32463;济增长动力在哪里企业发展的空间在哪里后工业时代国家经济发展的思路企业发展的思路和工业化时代完全?#28784;?#26679;后工业化时代不是制造的时代不是扩大产能的时代不是整合资源的时代而是研发的时代创新的时代新的动能在什么地方?#30475;?#26032;后边?#19968;?#20250;再花一点时间讲讲创新的问题

      第二头灰犀牛是由于过去十年间我们过度的依赖货币政策和财政政策使得中国经济的各个部门负债累累但是负债是借来的钱借来的钱不是你创造的财富借来的钱是要还的?#31995;?#36234;?#32654;?#24687;越重中国负债风险高到什么程度?#30475;?#25968;据上看2008年根据国?#26159;?#31639;银行的数据中国非金融机构的负债对GDP的比率是140%2017年在接近十年的时间里同样的统计指标中国宏观经济的负债?#23460;?#32463;上升到了260%负债率增加了一百多个点国家负债率的概念和企业的负债率是一样的现场的大家都是做企业的我们设想一下一个企业负债率如果在十年的时间里增加一百多个百分点这个企业怎么样这个企业该关门了这个企业在债务的重压下已经无法经营下去

      国家经济为什么可以承担这么高的负债率因为它背后有政府属性企业没?#23567;?#22312;政府信用的支撑下?#19968;?#21487;?#22253;?#36127;债拉到260%但是问题出现在偿还已经发生困难企业的债务违约越来越多地方政府的债务违约越来越多为什么中央从2015年开?#36857;?#25226;经济工作中防范系统性风险放在第一位因为我相信政府已经看到第二头灰犀牛有可能造成的巨大伤害债务过高的风险已经以各种各样的?#38382;?#26292;露出来经济下?#20804;?#20250;使其更快显现而且不可能因为你采取了鸵鸟政策它就消失了?#28784;?#39575;别人要面对

      对于我们企业来说在这个时候能做的是什么?#26723;?#33258;己的杠杆率坚决控制债务有点闲钱的赶紧把银?#20889;?#27454;还了守?#31859;约?#30340;现金流过好冬天在经济下行之后现金是企业的生命线守住自己的生命线

      第三个灰犀牛我要讲的是中美的贸易摩擦中美的贸易摩擦之前略微缓和的迹象又因为华为高管被捕?#24405;?#20877;次紧张中美之间到底能不能达成妥协?#35838;?#19981;知道无论中美之间能不能达成妥协我们有一个?#38382;?#24517;须清醒地认识到改革开放几十年相对平衡的国际环境将被打破从今之后将增加很多变数这是毫无疑问的

      一个重要原因是在发达国家它的社会和政治发生了深刻变化这个深刻的变化以特?#21183;?#24403;选美国总统为代表特?#21183;?#30340;票仓在美国中部中部的工人白?#35835;?#38454;层就全球化而言是受害者因为美国中部大多为传统行业在全球化进程中传统企业把大量的生产力搬到了发展中国家搬到了中国搬到了东南亚使中部的这些工人陷入了一种无望特?#21183;?#19978;台后他不在乎全球化他的目标是美国利益口号是把工作带回美国在美国创造工作机会所以他一系列的动作都围绕着他的竞选纲领展开

      贸易摩擦的目的是什么是为了满足他的主要选民的要求这个趋势在短期之内是无法改变的因为这个政策已经在全美获得共识得到了全美两党的一致支持特?#21183;?#36234;是对中国采取强硬态度他在国内支持率越高今后我们还将面临美国及其他发达国家不断发起的贸易突破特别是中国已经崛起成为世界第二大经济体中国威胁论在西方越来越有市场这和我们过去40年所经历的国际环境是?#28784;?#26679;的

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      中国经济与企业如何抗击灰犀牛

      我已经给大家讲了够多的坏消息但是我的结论并不是对中国经济对中国民营企业前途感到悲观完全不是我们的企业之所以感到目前的冬天有点冷感到目前的?#38382;?#19981;知道如何去应对仅仅是因为不知道逆风船该如何去开我们?#28784;?#20877;想过去40年的生活我们要相信自己可以应对我们现在的条件比改革开放初期的条件不知道好多少倍这点困难不算什么对于国家来讲不算对企业来讲也不算什么与其我们做企业的在这里猜测灰犀牛的步伐和速度不如认真去做好抗击它的准备

      我所说的明年经济?#38382;?#27809;有什么不确定性指的就是经济趋?#24179;?#26159;一个长L型那我们现在是不是已经在L的底部了?#35838;?#35828;不是并且肯定没有微?#22836;?#24377;也肯定没有U型回转马上有同学问我教授你说这个L的?#20013;?#26102;间有多?#33579;课?#35828;不出来也说不?#36857;?#20320;非逼我说至少3年到5年为什么因为过去40年没有认真地调整积压到现在新的动能是一两年能?#19994;?#30340;吗这么高的杠杆率是一两年能降下来的吗去杠杆我们才做了一点点事情就退缩了是吧如果杠杆不降下来中国新一轮的增长是不会到来的就像一个人背着重物在道路上跑它跑不快必须要把这个负担放下

      但是尽管有这三头灰犀牛也绝对不是说中国经济走到了终点我们去年的人均GDP9000美元9000美元什么概念美国是60000美元我们虽然是第二大经济体但是按照人均GDP计算仅仅是美国的1/6还不到我们差?#27809;?#24456;远我们的增长潜力增长空间还很大企业?#32610;?#26032;的动能一定是要在创新上后工业化时期我们的经济已经从供不应求变成了供大于求每一个行业我们看到的是产能过剩资本不再稀缺我们要依靠自己的新产品?#24405;际?#26032;商?#30340;?#24335;?#36335;?#21153;去打开一片新的市场当苹果开始进入手机市场的时候传统手机市场已经饱和当时的手机第一大供应商产是谁诺基亚苹果的销售人员?#26159;?#24067;斯是否应该先做市场调研乔布斯说我们的产品你不用做调研做了也没用因为市场上根本没有这样的产品智能手机我们将为自己开拓一个新市场你看我不跟你诺基亚在传统的键盘手机市场上竞争?#26131;约毫?#24320;一个市场?#26131;约和?/div>

      如今互联网发展也日新月异ARVRAI区块链等等热门话题层出不穷但到今天互联网的前半?#25105;?#24050;经走完我相信这是业界的共识但是这并?#28784;蹲?#20114;联网故事到此结束工业互联网刚刚开?#36857;?#22914;何把互联网和大数据?#38469;?#36816;用到生产过程中去而不仅仅应用在人们的生活和消费场景当中是未来企业创?#36335;?#23637;需要着重考虑的

      最后我想说尽管经济?#38382;?#26159;40年以来最严峻的但这并?#28784;蹲?#20013;国经济的增长和产业发展就此停?#20572;?#25105;们面临的挑战是要转换思路?#21448;?#36896;转换到研发规模扩张转变到创新保持一个开放的学习态?#21462;?#35874;谢大家

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      本文作者
      2018-12-27 11:32
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